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巴曙松、周冠南:商业银行的理财子公司如何进
更新时间:2018-12-14

《理财子公司治理方法》相较“理财新规”有所冲破,重要反应了表外资管业务和母行表内业务充分隔离后的政策改进。本轮金融监管升级以来,针对贸易银行理财业务监管主要有三大文件,即资管新规、理财新规跟子公司管理办法,三者之间可以说是品位递进始终聚焦的关系。《理财子公司管理措施》相较于着眼整体银行理财行业的“理财新规”而言,在详细的产品销售、投资范围限度和产品组织模式方面有一定的放松,这主要体现了银行理财子公司作为独破的法人主体,只管有母行作为控股股东,然而在业务经营、产品销售过程中和母行的隔离会更显明,为了让银行理财产品也能够和其余同类型资管产品公平竞争,其监管请求会略有放松。

截至11月26日,已有18家银行宣布董事会已审议通过成立银行资管子公司的布告或新闻,但《商业银行理财子公司管理办法》只是针对银行理财子公司监管的框架性文件,未来有待进一步的监管细则对银行理财子公司的运作进行规范,理财子公司的市场定位、初期、中期及长期发力点,银行和其他机构的长期合作走向仍有待市场加入者在一直的尝试中进行清楚。敬请阅读。

编者语:

2018年12月2日,中国银保监会正式发布《商业银行理财子公司管理办法》(以下简称《理财子公司管理方式》),成为下一阶段理财子公司成破发展的框架性监管尺度。此次正式稿与10月19日征求见解稿变动并不大,主要是在股权管理、配合机构管理、自有资金投资、内控隔离和交易管控、从业人员标准等方面根据市场反馈看法进行了更为具体的勘误。

详细来看,理财子公司相较于银行在母行内发行运作理财产品有以下主要监管微和谐比较优势:一是销售限度方面的放松,公募理财不再设置起购门槛恳求并且可以通过多种渠道进行公开宣传、子公司发行的理财产品可以通过其余机构代销、投资者首次购买理财产品不用临柜面签,销售制约方面的放松使得银行理财子公司的渠道上风更加明显;二是投资方面的放松,理财子公司发行的理财产品可以投资其他理财子公司或商业银行发行的理财产品、投资非标债权仅满足理财产品净资产35%的约束,不受限于母行上年度总资产4%的范畴束缚;子公司发行的公募理财产品可以直接投资上市公司发行的股票;三是业务模式方面的放松,银行理财子公司可能发行分级理财产品,跟券商、信托等行业的监管要求趋同,产品设计更加灵活,且可能满足不同投资者危险偏好,而商业银行自身则不能发行分级理财产品。

文/巴曙松、周冠南(华创证券研究所固定收益组组长 高级分析师)